注目すべきBNPL関連銘柄、あと3銘柄は？

Square, Inc. © Sergei Elagin | Dreamstime.com

■ スクエア（SQ）
株価：239.84ドル
PER：499.67倍
PBR：40.79倍
時価総額：95311百万ドル
Twitterの創業者であるジャック・ドーシーらによって2009年成立。「アフターペイを買収したことで、スクエアの決済サービスに分割払いが取り入れられる。アフターペイ会員は1600万人、スクエアは4000万人。利用者が重なっておらず、買収の相乗効果は大きい」（岡元氏）

■ マルケタ（MQ）
株価：22.12ドル
PER：――　倍
PBR：10.01倍
時価総額：1868百万ドル
2021年6月にナスダック上場。BNPLを実現するためのプラットフォームを提供し、企業独自のクレジットカードを発行することができる。「一番の取引先はスクエア、次はアファーム。BNPLの取引量が増えれば、それだけ恩恵を受けることができるでしょう」（もみあげ氏）

■ アップル（AAPL）
株価：141.50ドル
PER：42.75倍
PBR：36.75倍
時価総額：233百億ドル
「アップルカード」「アップルペイ」と、アップルも決済サービスには力を入れてきた。BNPLに参入するため、「アップルペイ・レイター」をゴールドマン・サックスと共同開発中とのこと。「囲い込みのため、BNPLベンチャーを金融機関やGAFAMがM＆Aすることも想定される」（岡元氏）

リスク顕在化はまだ先か？

日本でも最新機種iPhone 13はペイディを利用すれば後払いができる。後払いがスタンダードになっていくのか（画像はペイディHPより）

　岡元氏も「アファーム、ペイパル、スクエアが業界をリードしていく」としたうえで、意外な銘柄を挙げる。

「ほかとストーリーは違うが、アップルもBNPLに進出している。そもそもアップル製品はBNPLとの相性もいい。そしてアップルはカナダでBNPLを導入するためアファームとタッグを組みながら、アップルペイでも使えるようにゴールドマン・サックスとも開発を進めている。当然、既存の金融機関も黙ってはいません。ビザ、アメックスやシティバンクも独自のサービスに乗り出しているので、競争や買収の激化が予想されるのはリスクです」

　ほかに気になるのは支払い遅延リスクだ。簡単に後払いができるため、新たな“サブプライムローン”として規制の対象になってしまわないのだろうか。

「BNPL利用者の3分の1に支払いの遅延があるとの報道もされている。しかし、まだ規模も小さく、現時点では政府が規制に乗り出す心配をする必要はないでしょう」（岡元氏）

　BNPL銘柄をあとで買おうと思って……と後悔しないようにしたい。

＜取材・文／東田俊介　図版／ミューズグラフィック＞

【もみあげ】
米国株ブロガー。日系サプライチェーン企業に入社し、その後米国駐在員に。Twitterフォロワー10万人。著書に『もみあげ流 米国株投資講座』（ソーテック社）。
Twitter：@momiage0088

【岡元兵八郎】
マネックス証券チーフ・外国株コンサルタント。ソロモン・ブラザーズ証券（現シティグループ証券）、SMBC日興証券を経て現職。著書に『資産を増やす米国株投資入門』（ビジネス社）
Twitter：@heihachiro888